两只股票合并后估值怎么算？股权该如何分配给两家公司的原股东

两家公司合并为一家后，股权该如何分配给两家公司的原股东

一、注册资本的确定

根据工商总局法的文件《关于做好公司合并分立登记支持企业兼并重组的意见》（下称“意见”）（工商企字〔2011〕226号）

“公司可自主约定注册资本数额。但因合并而存续或者新设的公司，其注册资本、实收资本数额由合并协议约定，但不得高于合并前各公司的注册资本之和、实收资本之和。合并各方之间存在投资关系的，计算合并前各公司的注册本之和、实收资本之和时，应当扣除投资所对应的注册资本、实收资本数额。”

在实践中，各地工商局大体统一了计算方法，即合并后的存续公司为有限责任公司的，注册资本为合并前各公司注册资本之和；合并后的存续公司为股份有限公司的，注册资本为被吸收合并方的净资产额与吸收合并方注册资本之和。

二、股权比例的确定

公司注册资本与公司价值并没有逻辑上的关系。相同的注册资本的公司，净资产不同，估值更不会相同。比如注册资本100万，净资产可能是1000万，估值则上亿都是可能的。

因此，最合理的股权比例应是在合并各方的估值基础上进行，估值可以采用收益法，资产基础法等等，只要双方认可即可。举例来说，A与B合并成立C，a股东占A公司比例a%，b股东占B公司比例b%，A、B的估值分别为Va，Vb，则a应占合并后C公司的股权比例为Va*a%/(Va+Vb)，b同理。

《意见》也指出，“支持公司自主约定股东出资份额。因合并、分立而存续或者新设的公司，其股东（发起人）的出资比例、认缴或者实缴的出资额，由合并协议、分立决议或者决定约定。”

实际操作中，工商局可能会要求合并各方直接相加注册资本，那么各个股东所持有的合并后公司的注册资本的数额就都确定了，这样就达不到公允的股权比例划分。

那么，这种情况下如何确定合并各方的股权比例？可以考虑在合并前通过资本公积、盈余公积转增股本等方式进行增资。使得两家公司的注册资本数额与估值成比例。也可以通过股权转让等其他迂回的方式（工商登记合并前），达到吸收合并利益各方均为满意的结果。

（参考资料：《公司合并:如何确定股权比例》，柏立团；《关于做好公司合并分立登记支持企业兼并重组的意见》）

（不当之处，敬请指正）

城投控股600649在分立合并前目标价能涨到多少呢

合并分立前城投控股之合理估值：20.66-41.33元

今天三路股指收中阴，明天9月22日星期二怎么走

虽然今周末的微博、头条里，券商已经“涨停”了。

但是，周一来看，还是出现了一个高开低走的回调，并没有大家所期待的大涨。

没什么问题。

毕竟时间还有，不要以一天论英雄。

总体来看，今天的国防军工、航空股概念等板块走强，而券商总体是一个高开低走的局面。

主要还是因为，周末其实有两个消息；

第一，就是周边局势复杂，实战化训练持续推进，大家猜疑也就多了，担忧也就多了；

第二，券商合并实锤，带动了消息面的刺激，但是情绪面上来看，前期每一次的大涨后面都出现了调整，给予大家的信心动力不足；

所以，如今的A股其实情绪面还是偏向于谨慎的，即便十一黄金周在即，即便季报行情在即，市场还是没有太多的短线资金参与其中。

目前来看，3250~3300点这里还有一定支撑力，再加上离国庆还有6个交易日，越临近越会有短线资金参与布局，因此，逢低寻找机会，坚定持有，少看，少折腾，坚定持股，耐心等待国庆后的行情即可。

没什么好解释的，大趋势没改变，整个9月临近收官，目前还跌-2.32%，如果能够在未来6个交易日里收复失地，那A股上证指数就6月连涨了，这个信号就极其明显了。

总结：10月前，给你机会你就低吸，备战10月重要时间窗口！

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公司估值是什么意思

借用Dr2在《估值就是讲故事：创业融资与投资》一书中的定义：

公司估值是指着眼于公司本身，对公司的综合价值进行评估。公司估值是投融资、交易的前提。

对上市公司进行估值，是要确定公司股价与公司实际价值之间的关系，判断是否值得买入；非上市公司的估值，通常发生在创投阶段，投资人要注入资金到公司，通过估值来确定应该占有的份额。不管是哪种场景，估值都是一种前瞻性的预测，要考虑公司未来的变化，可持续经营的公司才有估值的基础。

公司估值方法

在很多经典的教材里，都对公司估值方法有详细的解读。

在《估值的艺术：110个解读案例》这本书里，作者总结了6种比较常用的估值方法，并对其优劣势进行了对比。

以上这些估值方法，是用于计算的数学模型。但是其实没有一个公认的能够适用所有公司的估值方式，需要选择不同的方法，根据具体状况分析估值结果。这也是估值的魅力所在，我们不得不把一些定性的外部因素，与一些定量的事实数据，有机地融合在一个合适的估值模型里，以便得到一个相对准确的答案。

为了保证估值的合理性，通常会选用多种估值模型，对不同模型的结果进行评估。

而且，在实际的估值过程中，还依赖对市场的理解，对公司商业模式的认识，这是估值中艺术的部分。

如果是对上市公司进行估值，最好是先不要关注股价和当前市值，以确保估值的独立性，避免先入为主。

高成长企业的估值方法

在数学模型之外，对公司价值的判断并没有确定的规则，不同的投资机构对市场的理解不同，对估值对象的判断也会不同，所以，估值常常是动态的。成长企业因为未来的市场规模、用户需求有更多的不确定性，估值的波动区间更大。就比如小米的IPO，最开始有机构预计到1000亿美元，最终定价是540亿美元，中间的差距就很明显。

针对高成长企业的估值，在《估值就是讲故事》中，Dr2总结了私募股权投资最常用的两种估值方法：

1、风险收益法其核心还是基于一定的利润倍数进行估值，只是在进行贴现时，要充分考虑到投资的风险。下图是书中提供的估值计算表格，其中50%的目标回报率，是投资机构期望的投资回报率，用于计算贴现终值。

在传统的DCF估值模型里，比较难以确定的也是贴现率，可谓“失之毫厘谬以千里”。在风险收益法里，目标回报率同样会是投资人和被投资企业双方博弈的结果。投资人要考虑投资失败的风险，考虑财务数据的水分；被投资企业则要考虑股权融资隐含的成本，考虑未来再融资的股权结构，考虑公司的真实价值。最后才能得到一个双方都认可的价格。

2、比较法这是一种快速简洁的估值方法，通过寻找与估值对象有类似特征的公司，参考这些公司的估值，这些特征包括：未来的风险、增长率、资产结构、现金流、利润率等。在《估值就是讲故事》中，对“二百七公司”的估值，就参考了H公司和P公司，最后得到一个合理的价值。

需要注意的是，在使用比较法进行估值时，不能但看一些关键指标，还需要从公司价值链的角度考虑估值对象与参照公司的差异，比如关键客户、供应商分布情况，运营管理能力、核心人才结构，技术储备研发能力等，都是考量的重点。

所以，比较法也有局限性，公司之间总会有差异，不太可能找到两家完全相同的公司。完全以财务数据为基础的比较法，难以全面反映初创企业的真是情况。必须要基于公司商业模式，找到能影响公司未来业绩的核心指标，以此作为对标的关键点。

关于估值，有一个很经典的故事：今日资本徐新先生在投资京东时，刘强东当时只想要几百万美元。徐新先生经过评估后说：这项目开展起来以后怎么够，先给你1000万美元，后期再追加。”

估值是一个动态博弈的过程，对私募股权投资来说，尤其如此。估值，需要讨价还价，但与商品买卖的讨价还就不一样。与估值有关的股权投资，最终的目的应该是要实现投资人与公司的共赢。投资人能通过投资公司获得丰厚的回报，被投资公司在获得融资后，能度过难关完全蜕变，获得更长远的发展。所以，徐新先生首先考虑的是京东未来的资金需求。

投资方凭借优势一味压低估值，抬高条款，或者被估值方一味抬高价格，都很可能导致两败俱伤。典型的比如俏江南引入鼎晖资本时的对赌协议，让这个曾经风靡一时的高端餐饮品牌销声匿迹，同样的也有很多创始人和投资人为控制权争锋相对甚至分道扬镳的案例。

总之，说起来，估值还真是资本市场里美妙绝伦的故事。

原始股缩股是什么意思

原始股是公司上市之前发行的股票。一般来说，股份制公司成立时发行股票，股票面值都是1元，但是原始股的每股价格因为股份制公司实行股份制时间的长短不同，价格也会不同。

缩股是股本分割的一种。缩股是指为了实现股份的全流通，根据历史成本原则，按流通股发行价与非流通股折股价的比例关系，将现有的非流通股进行合并后，使非流通股合并后的每股估值与流通股的价格基本一致，然后在二级市场上减持。