Mysteel月报：11月焦炭下行空间有限，市场保持相对乐观

10月焦炭市场先涨后跌，宏观政策利好配套现货基本面偏紧现实，刺激现货市场价格快速走强。国庆过后宏观支撑略显不足，在供需逐渐朝着平衡宽松格局转变后，焦价进入下行阶段。近期市场观望情绪浓厚，等待市场政策方向进一步明朗，短期降价阴云犹在，但市场连续看跌情绪已明显减弱，市场信心有所修复。展望11月，焦炭市场市场保持相对乐观，价格下行空间有限。

价格情况

10月份焦炭市场总共历经4轮上涨，一轮下跌，总体来看，本月焦炭价格涨幅在150-165元/吨，31日Mysteel冶金焦国产现货价格指数1788.9元/吨，10月均价1800.9元/吨，产地山西主流准一级湿熄冶金焦报1650-1690元/吨，准一级干熄冶金焦报1935-1990元/吨，港口准一级出库价格1890元/吨，一级出库价格1990元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1740元/吨，一级平仓价格1840元/吨。

回顾10月焦炭价格，整体呈现出先扬后抑的走势特点。10月伊始，焦炭价格延续9月底的偏强走势。随着宏观市场的不断升温，期货盘面持续走高，首先带动下游成材现货市场成交火热，钢材库存下降明显。随着基本面的持续改善，钢价不断上涨，钢厂利润得到极大修复。“金九银十”的旺季从价格走势上得到验证，钢厂多数选择在旺季开启复产，铁水产量回升今年的相对高点，也就意味着对原料焦炭的刚需得以极大提振。

焦炭在十月份共计连续上涨4轮，幅度200-220元/吨，随着宏观发酵过后，钢材市场回归基本面逻辑，面对快速增长的钢材供应与疲软的消费情况，钢材价格快速下行，钢厂利润减弱，虽然铁水还在微增，但钢材后续预期走差，焦炭也随之提降第一轮，后市虽然有持续降价预期，但随之而来的十一月份宏观会议，对后市影响不明，市场参与者多对宏观有利好期待，焦炭第二轮降价预期走弱，十月份后期焦炭整体稳中偏弱运行。

供应方面

10月焦企焦炭供应跟随钢厂高炉铁水的上移而存在提产，而且这次的提产是大范围且幅度较大的。在焦煤价格降幅大于焦炭且钢厂要货积极下，十月整体幅度有所增大。但随着十月中旬之后，宏观利好有所降温市场信心略有冷静之下，焦企端在中下旬提产幅度走弱，且在最后一周产能利用率存在小幅回调。

根据10月31日Mysteel的调研数据，全样本独立焦企日均产量66.62减0.25，月同比上涨3.07，但是较一周前已有0.37%的降幅。本月钢厂焦化日产小幅震荡，31日调研钢厂焦化焦炭日均产量46.89万吨/日，较上周存在0.03万吨的涨幅。

本月焦炭供应略显走强的原因稍显简单，一是本月高炉的复产带来需求的回升；二是十一之后，钢材价格在宏观利好推动下，价格虽有震荡，但多数钢厂存在利润，铁水维持高位震荡下对焦炭刚需仍存；第三点就是煤价的整体降幅大于焦价，中旬之后虽焦炭价格方面存在一轮降价，但多数焦企处于盈利区间，从而开工较为积极。

需求方面

10月31日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.44%，环比上周增加0.30个百分点，同比去年增加2.32个百分点；高炉炼铁产能利用率88.4%，环比减少0.08个百分点，同比减少1.83个百分点；钢厂盈利率61.04%，环比减少3.90个百分点，同比增加44.16个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比减少0.22万吨，同比减少5.93万吨。

截止30日，钢铁市场走出冲高回落后再反弹的运行态势，钢厂在月初政策强刺激下，钢价持续走高钢厂迅速复产，钢厂利润大幅回升焦炭价格也随之上涨。但随着宏观情绪弱化，市场逐步回归理性，在终端弱现实且即将淡季的情况下钢厂压力逐步凸显，近期钢材价格震荡偏弱，原料承压焦炭已落地一轮降价。临近11月会议市场普遍存在向好预期，近期钢坯价格窄幅震荡运行。

据Mysteel30日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2407元/吨，平均钢坯含税成本3190元/吨，周环比下调4元/吨，与10月30日当前普方坯出厂价格3160元/吨相比，钢厂平均亏损30元/吨，周环比减少84元/吨。

最新的高炉新增停复产调研统计，11月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.69万吨/天；有7座高炉计划检修，涉及产能约2.96万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量236.5万吨/天。

库存方面

截止至10月31日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为838.22万吨，周环比增加6.06万吨，月环比增加25.05万吨，年同比减少13.69万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存81.28万吨，月环比增加12.23万吨，年同比增加10.83万吨；247家钢厂库存578.79万吨，月环比增加22.87万吨，年同比增加6.85万吨；四大港口焦炭库存178.15万吨，月环比减少10.05万吨，年同比减少12.15万吨。

整体来看9月份焦炭总库存呈现逐步增长的趋势，原因在于一是焦化厂这边由于焦炭六轮上涨后，利润得到修复，焦企供应有所恢复，供应端焦企利润尚可的情况下整体开工持续增长，部分焦企焦炭库存有小幅累库现象。

另外，十月份受宏观经济影响，钢价上涨，钢厂开工和铁水维持增量，对焦炭需求走强，且部分钢厂由于前期维持低库存策略，焦炭库存水平较低，因此下游补库积极性较好，厂内焦炭库存有所增长。然而10月中下旬开始，随着宏观政策发酵过后，钢材市场回归基本面，黑色系期货盘面情绪走弱，市场参与者悲观情绪渐显，面对快速增长的钢材供应与疲软的消费情况，钢材价格有所下行，钢厂利润减弱，对钢材后续预期走差，钢厂利润压力下控制到货意愿走强，需求有所下降，因此预计11月份库存呈降库预期。

价格展望

进入11月，黑色市场的走势备受瞩目，其动态深受宏观政策与供需基本面的共同影响。在供需基本面方面，11月焦炭市场同样面临诸多挑战与机遇。预计铁水产量将维持高位运行，原燃料的刚需依旧强劲，这为焦炭价格提供了有力支撑，使得价格回调的空间相对有限。从库存结构来看，焦炭市场呈现出相对健康的状态。在需求保持高位的背景下，焦炭的整体库存水平同比往年偏低，这进一步增强了焦炭价格的韧性。综合供需因素去看，预计11月焦炭价格将维持高位震荡的可能性较大。