内外宏观面提振，铜价易涨难跌

9月，沪铜从71500元/吨最高反弹至79500元/吨附近，8000元/吨的幅度是继今年二季度后创出的下半年单月涨幅之最。究其原因，笔者认为，国内外宏观面以及经济政策的接棒发力是本轮铜价涨势的主要助推因素。

内外宏观面提振

11月后重心大概率下移

10月相比9月来说，若不考虑政策所致的情绪变化，推升铜价上涨的驱动因素环比是有所减弱的。根据当前美国经济数据的表现，年内剩余降息幅度或回归中性的2次25个基点。不过，从影响程度看，若经济数据平稳，美联储降息预期调降更多会削弱铜价的上涨弹性，但不会引发价格大幅回落。而目前偏多一侧则在于中国政策发力后，现实和情绪的进一步表现。

进入11月后，铜价偏空风险仍然存在，一是美国PMI数据环比依然存在回落或保持低迷的可能，同时就业市场强劲限制美联储的降息幅度。此前铜价偏强的主逻辑“软着陆+大幅降息”一定程度上被削弱。二是11月美国大选会推升市场波动率，对资产形成扰动，避险情绪和铜价波动或相应放大。

总体上，短期铜价易涨难跌，波动区间在81000~77000元/吨，再往后支撑或相应落到75000元/吨附近。（作者单位：云晨期货）

本

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发布于 2025-07-10 10:10
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